造车计划遇阻 多氟多进退两难

曾被称之为跨界造车排头兵的河南省焦作多氟多化工股份有限公司(简称“多氟多”)陷入了进退两难的尴尬境地。

多氟多在2014年前后就宣称要在2015年实现整车生产，在2018年要实现10万辆左右产销量。但近日业内频频传出红星汽车已经停止生产新能源车的消息，并指出原因在于“认识到造车难度过大”。9月29日，记者致电多氟多董秘办，其相关人士表示：“红星汽车项目没有中止，目前正处于生产线升级改造当中。”

事实的真实情况目前还不得而知。但造车难度的大小，确实是许多零部件上在进入该行业后发现出现巨大偏差的最关键事实。国内一家互联网造车企业高层曾对记者表示，许多企业都小看了造车的难度。而对于多氟多来说，在近两年中一直不断讲述的“造车故事”，成为其股价暴涨直接原因，而如今其已经因此骑虎难下。

受益于国内新能源汽车热带动的锂电池相关产品的价格暴涨机遇，其营业收入和净利润实现大幅度上涨。该公司公布的2016半年报显示，2016年上半年实现营业收入12.73亿元，同比增长29.21%；实现净利润2.5亿元，同比增长2532.78%。

多氟多并不满足于只做新能源汽车上游材料供应商，而是将触角伸向新能源整车，试图打造从锂电材料到新能源整车的全产业链发展模式，以攫取更多的利润。2015年，多氟多并购河北红星汽车制造公司，正式切入整车制造领域，而今年上半年再次对红星汽车进行2亿元的增资，改造升级其生产线，扩充新能源汽车产品。

在诸多概念的推升下，多氟多在过去一年里成为A股市场的最大牛股。2015年初，多氟多的股价仅为17块/股左右，而到今年一度推升至115.5块/股，暴增了将近7倍。但从多氟多造车计划遇阻之后其股价一直处于下滑之中。今年5月，多氟多分红除权之后，股价为38.2元/股，目前为31元/股左右，从8月中旬开始已经连续下降一个月有余。

多氟多这种由上游锂电材料供应商身份切入新能源全产业链的做法，成为“外行”跨界新能源汽车发展的典型案例。但这家企业在资本市场和终端市场，乃至企业内部在战略推进上的中中遭遇，已经成为众多意图进入整车制造行业的后来者们的典型案例。

单极增长的风险

新能源汽车的火热，让整个产业企业乐开了华，多氟多正是从锂电池材料价格暴涨潮中受益最大的企业之一。六氟磷酸锂是多氟多目前的主要产品，该产品是新能源锂电池电解液的核心材料，在市场上供不应求。多氟多在其2016半年报中表示，“六氟磷酸锂提质保量、增产扩效，为公司利润增长做出巨大贡献”。

从2015年起，随着新能源汽车市场对于动力电池的需求高涨，六氟磷酸锂的价格便一路水涨船高，其价格已经从年初的20元/吨上涨到40元/吨，并且居高不下。

目前多氟多手中握有的3000吨以上的产能，而明年第一季度其产能还将扩张至6000吨，多氟多已经成为全球排名第六的氟磷酸锂最大的供应商，这为多氟多提供了源源不断的利润。

不过，随着六氟磷酸锂的奇货可居，目前国内有多家公司也宣布推进六氟磷酸锂项目，如天赐材料、必康股份、石大胜华等。不过，业内分析认为，六氟磷酸锂的技术壁垒高、建设周期长，短期内其他同行要超越多氟多并非易事。此前江苏国泰曾表示研究六氟磷酸锂，但此后无疾而终。

也有分析指出，多氟多80%的营业收入来自六氟磷酸锂，存在不小的风险，随着多家公司同类项目的上马，多氟多的优势将被稀释。因此，多氟多也在挖掘新的利润增长点，其在电子级化学品方面的突破起到了这方面的作用。上半年多氟多的电子级氢氟酸销量同比增长77%，电子级硝酸销量同比增长270%。而在传统氟化工产品氟化盐方面，上半年产量同比增长10%；销量同比增长6.3%。

目前电子级高纯试剂业务主要被国外企业垄断，能够实现大规模生产的企业主要有德国的E.Merck公司(包括日本的Merck-Kanto公司)、美国的 Ashland公司、Arch公司、MallinckradtBaker公司，日本的Wako公司、Sumitomo公司，国内企业主要生产低端产品，高端产品主要依赖进口。而多氟多通过不断加大技术投入，实现了电子级氢氟酸、电子级硝酸以及电子级多酸的大规模产业化生产。

多氟多目前具有10000吨的生产线，部分产品进入下游企业使用和试用。上半年，多氟多的电子级氢氟酸主要应用于芯片等高端制造行业，未来其更倾向于发展电子级氢氟酸。在电子化学品越来越受到关注的情况下，电子级氢氟酸有望成为多氟多新的利润增长点，以此化解六氟磷酸锂作为增长单极的风险。

另一方面，多氟多的三元材料软包锂电池也在研发之中，其主要用于新能源乘用车、微型电动汽车、电动自行车等。其下游整车客户包括新大洋等企业。

造车进退两难

做传统氟化工产品出身的多氟多，并不满足于做上游材料供应商，其多年来都在寻求产业升级转型的机遇。新能源汽车整车制造可以说是一个绝佳的机会。2015年9月，多氟多宣布以1.5亿元的价格收购了红星汽车72.5%的股权，取得了整车生产资质，为其切入新能源汽车产业链迈开了第一步。

今年2月，多氟多又发布公告称，将与山西皇城相府“宇航汽车”制造有限公司(简称“宇航汽车”)、山西皇城相府中道能源有限公司 (简称“中道能源”)及其股东各方达成合作意向，拟以现金及增资收购上述两家企业51%的股权。

收购宇航汽车及中道能源，被业界视为多氟多扩张其在新能源领域的重要举措，但是不久之后多氟多表示因考虑到收购成本及收购风险，终止了对宇航汽车和中道能源的收购计划。多氟多目前将主要精力投入到红星汽车身上。

今年上半年多氟多以2亿元自有资金对红星汽车进行增资。多氟多的优势项目在于新材料、锂电池方面，而此番布局多氟多形成了新能源汽车完整的产业链。目前红星汽车已经取得物流车、面包车、卡萨SUV三款车型公告，多氟多汽车生产出新能源汽车的步伐越来越近。

同时，多氟多年产30万套新能源汽车动力总成项目已经开工建设，并获得了2016年国家建设基金2.02亿元的支持。然而，不可否认的是，多氟多的确是低估了造车的难度系数。在今年一次论坛上，多氟多新能源董事长李云峰公开坦承多氟多造车的想法有点过于单纯。

“多氟多造车项目放缓的原因有两个，第一，电动物流车的补贴没有完全下来，中国的电动汽车目前想离开补贴去赚钱的话很难，基本上没有一个企业可以做得到，而企业是以盈利为基础的；第二，多氟多对汽车的复杂性有了更深的认识，现在生产环节我们是暂时放缓了一下，但研发环节我们是加大了(力度)。”李云峰表示。

从目前来看，在2018年实现10万年销量的目标落空已经成为大概率事件，而造车如同无底洞一般的资金投入将严重考验多氟多的资金链和资源整合。“知易行难”，多氟多未来的道路也注定是艰难的。

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