埃及电力市场：机遇与风险

彭博新能源财经数据显示，埃及光伏项目（不含跟踪器）的资本回报率(unlevered equity returns)为 10-11%，陆上风电项目略低，为 8-9%。由于可再生能源资源丰富、资本投入成本低廉，特别是存在优惠融资途径可以协助开发商降低债务成本等优势，埃及是全球光伏和陆上风电成本最低的国家之一。

埃及可再生能源项目的承购风险适中，从某种程度上说，投资环境也在不断优化。然而，开发商仍必须面对政策延迟、通货膨胀及汇率波动等风险。

彭博新能源财经分析显示，为了满足不断提高的电力需求，埃及将在 2017 到 2021 年间新增 24 GW 发电容量，增幅达 61%。其中，天然气容量的短期增长最大，占新增容量的 73%。埃及 2017 到 2021 年间的新增容量规划绝大部分属于 3 家均由西门子 (Siemens) 建设的电厂。

自埃尼 (Eni) 公司在地中海埃及水域的 Zohr 地区勘探到天然气储量后，埃及的燃气价格可能有所下降，这应该可以避免进一步的燃气供应短缺。然而，考虑到 2017 到 2021 年间的 24 GW 新增发电容量规划，埃及成功实现 2035 年能源战略目标已然板上钉钉。在此背景下，埃及可能并没有太大兴趣继续发展天然气发电容量。

考虑到包括经济环境良好在内的各种因素，埃及的可再生能源从中期来看潜力更大。2019 年上线的陆上风电项目，主要得益于优惠融资政策，平准化电力成本仅为 $60/MWh。对比来看，2018 年上线的同类光伏项目的度电成本则在 $75/MWh。迄今为止，埃及可再生能源项目的主要债务融资主要来源于各大开发银行。

为了实现能源战略目标，埃及需要另外新建 7.3 GW风电容量和 5.5 GW 光伏容量。然而，根据彭博新能源财经的最新评估，埃及政府的光伏热发电容量建设计划可能不是性价比最高的选择：如果现在开始建设，7 GW （按照能源战略中的目标）光伏热容量的成本为 380 亿美元，几乎是同等规模光伏容量的 7 倍。

长期来看，煤电和核能仍将继续受到潜在新进市场参与者的青睐。目前，大约 14 GW 煤电项目的建设已经进入后期协商阶段，俄罗斯 Rosatom 公司在埃及的首个 4.8 GW 核电项目也将马上敲定。不过，有些市场参与者可能会因埃及从“直接采购”向“投标机制”转型，对这一市场望而却步。

以下是几组数据：

10-11%

埃及光伏项目的去杠杆内部股权收益率

8-9%

埃及陆上风电项目的去杠杆内部股权收益率

5.9GW

2017 到 2021 年间，埃及的新增风电和光伏容量规划

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