市场上究竟有多少存量CEA？

作者：中企碳中和服务网　　来源：惟碳公众号　　发布时间：2025-05-26 18:21:35

中企碳中和服务网讯：配额结转政策是目前影响CEA价格走势的关键因素。存量CEA的数量、电厂前期的净出售数量决定了配额结转政策对市场的影响深度。市场上究竟有多少存量CEA？
一、第一个履约期存量要测算累计存量CEA数量，必须先测算第一个履约期结束后的CEA存量。一般计算模型，先要确定履约期的配额发放总量，然后确定履约期的配额清缴总量，第三步，计算期末存量富余配额数量。
第一个履约期结束后，生态环境部发布《全国碳排放权交易市场第一个履约周期报告》。《报告》提到当年二氧化碳排放总量为45亿吨，但并没有像后两个履约期那样公布配额发放总量和清缴总量数据。
根据最新获得的公开数据，可以建设一个新的模型估算最保守的存量配额数据。
第一步，预估第一个履约期的配额发放总量根据《全国碳排放权交易市场第一个履约周期报告》，第一个履约期，2162家重点排放单位年度覆盖二氧化碳排放总量45亿吨，假设45亿吨作为当年配额发放总量基础数。
第二步，预估第一个履约期富余配额发生数《报告》没有公布当年履约清缴总量。没有履约清缴总量数据，就无法测算年末存量富余配额数。在没有官方履约清缴总量数据的情况下，可以通过统计年份配额逐年成交情况反推第一个履约期的富余配额发生数。年份配额测算模型，是根据上海环境能源交易所公开披露的年份配额交易信息，最终统计各个履约期的配额存量。2021年到2025年5月21日，碳排放配额19-20年份配额合计成交28,712.74万吨，其中2021年成交17,878.94万吨、2022年成交5,088.95万吨、2023年成交4,752.84万吨2024年成交968.7万吨、2025年至今成交23.33万吨。
数据来源于交易机构和登记机构，是有权威性的。

中碳登每天公布碳排放配额24的累计成交量。

由此可见，经过几年的交易，市场上19-20年份可交易配额逐年减少，除非有机构反年份大额囤积，预计市场上19-20年份存量配额大部份均已经出清。28,712.74万吨可以作为19-20年份富余配额发生数的基础预估数。这个数字比原先预测的数据低一些。
第三步，预估第一个履约期用于履约的配额采购数量

《全国碳排放权交易市场第一个履约周期报告》公布第一个履约期847家重点排放单位存在缺口，缺口总量1.88亿吨。

第一个履约期使用国家核证自愿减排量CCER合计3,273万吨，全国碳市场总体配额履约率为99.5%。由此推算，当年未履约数量为2,250万吨（450,000X（1-99.5%））。有缺口的企业从市场上刚性采购总量13,277万吨（即188,00-3,273-2,250）。

第四步，用富余配额发生数减去刚性采购数量测算第一个履约期期末配额存量余额28,712.74万吨减去13,277万吨，即15,435.74万吨为第一个履约期期末配存量余额。
第五步，补齐第一个履约期预计履约数量直接用15,435.74万吨作为第一个履约期的富余配额数量，与45亿吨相除，算出第一个履约期的配额富余比率为3.43%，然后可以测算出当年清缴配额总量为434,564.26万吨（即450,000X（1-3.43%））。
第一个履约期数据补齐了。当年配额发放总量450,000万吨，
当年清缴配额总量为434,564.26万吨，当年期末存量富余配额15,435.74万吨。4.34%比想象中小很多。
当然，28,712.74万吨是市场交易量，这中间存在换手率问题。其中，只有一部分交易量用来履约，其余为机构的差价交易。换手系数可以通过第一个履约期刚性采购总量13,277万吨和第一个履约期交易量17,878.94万吨的比例推测。第一个履约期换手系数大约为74.26%（即13,277/17,878.94）。这个系数可以用作进一步敏感分析。但是也要考虑藏在电厂手里还未释放的19-20年份配额，具体数字以后每个月份都在变动。另外，据说很多电厂还没有开交易账户。是不是意味着这些有富余配额的电厂还藏着一些19-20年份配额？
二、第二个履约期存量第二个履约期结束后，生态环境部公布《全国碳市场发展报告（2024）》。

《报告》显示，截至2023年底，2021、2022 年度配额清缴完成率分别为99.61%、99.88%。全国碳排放权交易市场2021、2022年度配额发放量分别为50.96亿吨、51.04亿吨，经核查的实际排放量（应清缴配额量）分别是50.94亿吨、50.91亿吨，分别盈余147万吨、1298万吨，占配额发放总量的0.03%、0.25%，第二个履约周期配额分配盈亏基本平衡，符合政策预期。与此同时，重点排放单位共使用371.74万吨国家核证自愿减排量用于配额清缴抵销。

第二个履约期结束后，存量配额余额为17,602.4万吨。

算法为：

第一个履约期末余额15,435.74万吨，

加：2021年盈余配额147万吨；

加：2022年盈余配额1,298万吨；

加：CCER抵消371.74万吨；

加：按2021年履约率测算未履约配额1,987.44万吨；

加：按2022年履约率测算未履约配额612.48万吨；

减：第一个履约期补充履约2,250万吨；

等于：第二个履约期末存量配额余额17,602.4万吨。

三、第三个履约期存量

第三个履约期结束后，生态环境部公告新闻通告，发电行业重点排放单位共计2096家，年覆盖二氧化碳排放量约52亿吨。2023年度配额应清缴总量52.44亿吨，配额清缴完成率约99.98%。当年配额缺口4,400万吨，当年未履约配额104万吨。

第三个履约期末存量配额余额10,706.48万吨。

算法同样为扣除当年缺口，增加当年未履约配额，减去前期补充履约数量。

据说，还有一些企业没有履约，这是另一个变量。

四、模型遇到的问题

此前，据清华大学工学博士，亚洲开发银行首席气候变化专家吕学都测算，包括可用于交易的核证的自愿减排信用CCER和所分配的配额，2021年年度全国碳市场盈余约3.6亿吨。

https://www.cenews.com.cn/news.html?aid=229113另据研究分析发现，第一个履约期内盈余配额占总配额的⽐例约为9%。https://www.cenews.com.cn/news.html?aid=1027770天津大学国家能源、环境和产业经济研究院院长张中祥指出，大型发电企业集团所获配额整体供大于求，存在惜售现象。在全国发电总装机容量占全国发电总装机容量近一半的五家最大的国家级发电集团中，配额总量比实际排放量都有不同程度的富余。其中，华电集团的配额盈余最高，占总配额16.2%，其次是国家能源集团、华能集团、大唐集团、国家电投集团的配额盈余分别占总配额的10.5%、10.4%、9.5%和8.2%。另外，第一个履约期缺口数1.88亿吨的口径也需要分辨。《全国碳排放权交易市场第一个履约周期报告》公布第一个履约期847家重点排放单位存在缺口，缺口总量1.88亿吨。
如果按以上数据推测，卖方实际持有盈余配额41,523万吨（36,000+18,800-13,277）。

从历年交易数据对比分析，实际情况有可能未必如专家讲的那么宽裕。

但是，

部分上市公司披露的持仓数据确实显示有存量。

问题究竟出在哪里呢？

大家谈虎色变的存量结转配额藏在哪里啦？

真的有机构反年份囤积配额惜售吗？

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