REDD+ 转型十字路口：高品质碳权的新时代与新价格

2023 年初所爆出的REDD+ 类碳权专案丑闻，导致整体碳市场受到冲击；时至今日，REDD+ 都还处在低迷的价格区间。在这一波换下Verra 执行长的大事件后，Verra 也以最快的速度更新了REDD+ 方法学，推出新版本VM0048 ，并且要求所有旧专案都需要依据新方法学重新审核。

新版本方法学确实带来了更具备公信力的肯定。但这肯定也意味着将投入更大成本来经营，并且能够取得的碳权量更少。如此一来要如何维持财务稳定性？ Adatable 新的分析报告指出市场价格得提高到15 美元才有可能运作，而且市场中确实有少部分的交易是以这个价位进行的。

同时提高品质与价格将会是必然发生的趋势。

REDD+ 碳权进入高品质新时代：最低价格至少每吨15 美元

根据碳市场分析机构Abatable 最新报告，在导入更高诚信标准的新方法学后，REDD+ 森林碳权的合理底价应订在每吨至少15 美元。报告作者Dr Peter Wooldridge 指出，碳权买家应抛弃旧有、过时的REDD+ 价格基准，以实际行动支持这场聚焦于高品质碳排放避免的转型。

近年来，自愿性碳市场（VCM）朝向更高透明度与可信度迈进，尤其以REDD+ 与炉灶类碳权领域最为显著。透过新的计算方法、监测机制与技术工具，市场能更有效判断碳权专案对气候的实质贡献。

不过，这些进步虽然受到肯定，也意味着碳权专案的执行成本随之提高，而这部分的财务影响尚未被全面反映。

Abatable 在最新研究中评估，在目前碳权供给格局下，要产出高品质REDD+ 碳权，成本起码要达每吨15 美元；在更为保守的情境中，价格甚至可能攀升至每吨35 美元。对买方而言，这也意味着必须重新评估他们对REDD+ 碳权的价格期待。

REDD+ 碳权迈入新标准，强化诚信机制

以防止森林砍伐与退化为目标的REDD+ 碳权专案，近年遭遇信任危机，原因之一在于部分专案高估了当地原始森林砍伐率的「基准值」，导致碳权成效被质疑、也动摇了外界对自愿性碳市场（VCM）的信心。

为重建市场信任，碳权标准制定机构Verra 于2023 年推出更严格的REDD+ 方法学VM0048，作为制度改革的核心。此方法学导入辖区层级的森林砍伐风险地图，将基准值的重新审核周期从10 年缩短至6 年，并取消开发商对基准设定的主观裁量，全面强化碳权的可信度，避免「碳权过度发放」的疑虑。

目前所有新登记于Verra 的REDD+ 专案，皆需遵循VM0048 方法学，旧有方法将逐步淘汰。新制度透过国家或次国家层级的历史砍伐资料，换算成年度预估砍伐率，并以地图方式呈现，从而统一过往分歧的计算依据。

新规范下，REDD+ 专案开发商不再能自行决定森林砍伐的「基准值」。根据方法学要求，开发商必须采用来自独立第三方、品质可靠的资料供应商所提供的辖区基准数据。这项改变有助于提升透明度，降低人为操控空间，也将使碳权发放更趋保守。

透过掌控基准设定流程并推动REDD+ 方法学标准化，Verra 正着手堵住过往被滥用的制度漏洞。新推出的VM0048 相较旧方法更为审慎，预料将使REDD+ 碳权发放量大幅缩减。

依据运用VM0048 模型所进行的模拟结果显示，由于森林砍伐率的估算更为准确，各专案的碳排放避免量可能下修30% 至90%，实际幅度取决于各参考区域的背景条件。

森林碳权的现实门槛：15 美元起跳

为了评估在VM0048 方法学规范下，REDD+ 专案是否具备财务可行性，我们针对一个位于巴西帕拉州、面积达5 万公顷的REDD+ 专案进行建模分析，模拟多种森林砍伐基准情境。

模拟结果显示，在VM0048 框架下，每单位碳权的开发成本介于6.7 至15.2 美元之间，是目前市场现货价格的两到六倍。根据统计，截至2025 年第一季末，巴西REDD+ 碳权的中位成交价仅为每单位2.5 美元。

换言之，VM0048 虽提升碳权品质，却对REDD+ 专案的财务吸引力带来显著冲击。在现行市场条件下，几乎没有专案能实现获利。

我们进一步分析，若希望这类专案维持财务上的吸引力并具备投资可行性，市场价格需达到何种水准。根据模拟的投资报酬率模型，若以两倍报酬作为合理门槛，在较为现实的情境下，每单位碳权价格需超过15 美元。

至于在较保守的假设下，碳权价格甚至须超过35 美元，才足以吸引机构型投资人进场投资。

REDD+ 要存活，非涨价不可

VM0048 上路后，对REDD+ 专案的财务影响势必深远。如果碳权价格无法大幅上调，许多专案将因亏损而被迫中止。以目前市场现货价来看，REDD+ 的中位价仅约3.5 美元，专案要具备基本可行性，价格至少得翻倍至15 美元以上。

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