油气产业迎来战略并购期 两类化工企业受益

国际油价连续三天大涨。分析人士认为，预计后期反弹力度有限。对下游行业影响方面，石油石化部分子行业将得到成本支撑，短期内预计盈利有所改善;而随着油价底部得以确认，油气并购的机遇正在出现。

对油企业绩支撑有限

油价近期反弹直接利好石油企业。受国际油价下跌影响，中国石油、中国石化、中国海油上半年业绩全部下滑。其中，中国石油实现净利润254亿元，同比大幅降低62.7%;中石化实现净利润254亿元，同比下降22%;中海油实现净利润147.3亿元，同比下降56.1%。

油气上游开发生产占比较大的中石油和中海油受低油价的“伤害”更大，原油价格暴跌利空勘探生产业务。上半年，中石油勘探与生产板块实现经营利润329亿元，同比降低近68%。另一方面，油价下跌使得炼油和化工业务成本下降，下游炼化业务盈利得到改善。上半年中石化炼油业务实现经营收益同比大幅增长 57%，化工业务由亏转盈，经营收益同比增加141亿元;中石油炼化业务自2011年以来首次整体盈利，同比扭亏增利近81亿元。但从整体业务占比来看，油价暴跌仍使得石油企业业绩大幅下滑。

分析师指出，近几日国际油价的小幅回暖对国内油企业绩的支撑有限，但考虑到高成本原油、成品油的库存消耗已经持续了大半年，加之油企开源节流等经营策略的调整，油企的整体效益应有所好转。同时，此次反弹部分确立了油价的阶段性底部，有利于石油企业下半年在成本等方面保持较为稳定的趋势，至少不会低于上述企业2015年第一季度的“最差”业绩。

两类化工企业受益

一般而言，油价上涨将为下游产品提供成本支撑，有利于下游企业产品提价。但由于下游行业内需不振，预计此次国际油价小幅提升对行业整体影响有限。

中金公司研报认为，国际油价小幅反弹有利于两类化工企业，首先是非石油基为原料生产化工产品，终端产品有望随石油价格上涨，价差扩大，甲醇、聚氯乙烯、煤制烯烃、煤制油、煤制气等产业有望受益。A股市场涉及的公司主要有新奥股份，公司目前甲醇产能国内最大，涉足焦炉气制LNG领域;鸿达兴业拥有氯碱一体化产业链;此外，涉及煤化工改造升级的三聚环保等。还有一类是可享受低油价库存收益的石化产业，如己二酸、丁辛醇、甲乙酮、丁二烯、PDH、环氧丙烷、 MDI、丙烯酸、PX-PTA-PET产业链等。前期油价处于低位时，这些行业公司通常以较低油价储备原材料，而近期的油价反弹有助于对相关产品产生提价支撑，企业盈利能力或将继续改善。主要涉及标的有华鲁恒升，公司拥有16万吨/年己二酸+20万吨/年丁辛醇产能、MDI制造龙头万华化学、东华能源、齐翔腾达、滨化股份、海越股份、卫星石化、桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化等。

油气并购迎来窗口期

券商分析师指出，近期油价触底反弹，基本可以确认油价已接近底部区域，后期继续大幅探底的可能性降低。油气并购迎来战略机遇期。

前述分析师表示，油价持续低迷导致部分企业被迫出售资产以换取现金，这或许预示着北美和世界其他主要产油区域，将陆续出现具备战略意义的区块出售。尽管国际油价短期难以持续、大幅度反弹，但油田、油气企业的并购战略性机会或许已经出现。

梳理近期A股油气上市公司海外并购信息发现，“三桶油”在经历了前几年的并购高峰后，目前出海步伐较为谨慎，仍以常规油气为主。此前中国石油总裁汪东进在股东大会上表示，目前公司关注的还是以常规油气为主，对于中小油气公司，中石油一直在跟踪;对于大型石油公司，主要策略是形成大型石油公司之间的战略联盟，进行资产和股权的互换。

而民企的步伐则较为激进。自去年以来，已相继有准油股份、洲际油气、长百集团、新潮实业等上市公司发布了海外收购油气资产的公告。从近期上市公司的中报看，部分已收购项目在业绩方面已经有所体现。洲际油气近期公布的中报显示，公司实现净利润1403万元，较上年同期增加54.09%。业绩增长主要是由于公司通过收购实现了主业向油气行业的转型。由于油气业务的毛利率较高，公司总体利润率得到提升，净利润同比大幅增加。其中，公司2014年6月收购的哈萨克斯坦马腾石油公司完成产量24.94万吨。而今年8月完成对哈萨克斯坦克山公司100%股份的收购。收购完成后，洲际油气的剩余可采储量达2.2亿桶，未来储量转化为产量和利润的能力得到提升。公司表示，2015年下半年，将继续做好已购油田的增储扩边、滚动勘探、区块优选、措施增油等技术提升工作。

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